INDIA: COME CRESCE UN SISTEMA FINANZIARIO

INDIA: COME CRESCE UN SISTEMA FINANZIARIO
Prima che Narendra Modi diventasse primo ministro nel 2013, Morgan Stanley aveva incluso l'India, insieme ad altri paesi in difficoltà finanziaria, nei cosiddetti "fragile five". L'India affrontava problemi di instabilità finanziaria e dei pagamenti, scarso accesso ai mercati per il risparmio privato e costi elevati del capitale per le imprese. L'inflazione era alta e le banche statali presentavano alti tassi di crediti deteriorati.

Dieci anni dopo, l’inflazione è stabile e l’India dipende meno dai flussi di capitale dall’estero. Ha ampie riserve di valuta estera, un forte risparmio interno e una gestione adeguata del tasso di cambio. Il sistema finanziario indiano, e di conseguenza l’India stessa, sta diventando più credibile.

Nel 2010 le banche controllate dallo Stato, allora il più grande componente del sistema finanziario, erano in difficoltà e minacciavano di trascinare tutto il resto. Ma nel 2013, il governo precedente ha chiamato un professore dell’Università di Chicago, Raghuram Rajan, per dirigere la Banca Centrale dell’India (RBI). Ha avviato una “revisione della qualità degli asset” che ha evidenziato ufficialmente il “problema del doppio bilancio”, i buchi nei bilanci sia delle banche che delle aziende. Nel 2016 è stato introdotto un nuovo codice fallimentare. Prestiti inesigibili per un valore di 106 miliardi di dollari sono stati cancellati, e ci sono stati iniezioni di denaro governativo, consolidamenti finanziari forzati e nuove regole.

Tra il 2017 e il 2019, il governo ha fuso 27 banche controllate dallo stato in 12. I prestiti deteriorati presso le banche controllate dallo stato sono scesi dal 15% nel 2018 al 4% degli attivi.

Il nuovo sistema più sano ha permesso di ottenere credito per il consumo, l’edilizia e l’industria. Le banche private hanno aumentato il numero di filiali del 60% dal 2015 a 163.000 (l’America ne ha 78.000). Questo ha avuto un enorme effetto nei villaggi, poiché il finanziamento dei consumatori è passato da prestatori locali che addebitano il 10% a settimana a prestiti bancari a tassi annuali del 15% o meno.

Anche i mercati azionari stanno crescendo, riflettendo il successo delle imprese indiane e l’espansione del capitale disponibile. Dieci anni fa, la capitalizzazione dei mercati azionari dell’India era inferiore a quella della Spagna. Ora, al pari di Hong Kong, solo quelli dell’America, della Cina e del Giappone li superano. La percentuale della popolazione che possiede azioni di qualche tipo è passata dal 7% al 20% dal 2019. I piccoli pagamenti mensili nei fondi comuni di investimento attraverso “piani di investimento sistematico” sono aumentati rapidamente. Dal 2013 al 2023, gli asset dei fondi in gestione sono aumentati di oltre il 600%. Ora rappresentano il 9% delle azioni detenute nel mercato indiano. Il denaro che fluisce nel mercato azionario non è inattivo. Un numero record di aziende si è quotato nel 2024.

Nei mercati sviluppati, questo tipo di crescita potrebbe sembrare una bolla, tuttavia uno studio di Deepak Parekh, uno degli architetti del sistema finanziario privato dell’India, ha rilevato che gli asset dei fondi equivalgono solo al 17% del PIL, rispetto a una media dell’80% nei mercati sviluppati. Questa minore penetraziins è evidente anche in altri settori come il credito al consumo, che ammonta al 37% del PIL rispetto al 62% in Cina e all’80% in America.

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